运营商削减资本开支，烽火份额逆势增长：整个 2017 年全球电信设备市场收缩资本开支，全球 4 大设备巨头营收增长均放缓，其中华为运营商业务营收仅增长 2.5%，爱立信和诺基亚营收同比下滑 10%和 3%。公司在通信设备、光纤光缆、数据网络产品多个产品线保持积极发展势头，实现 20%以上高速增长，进一步扩大市场份额和影响力。
5g 产业发展符合预期，传输网络投资窗口将打开：为了满足 5g 网络高带宽需求，我们估算 5g 时代传输设备投资规模将大幅提升。5g 网络承载的数据容量和业务类型相比于 4g 网络将有大幅提升，也能创造更多产业价值。运营商也必须为升级网络付出更多成本，资本开支预计相比 4g 时期提升 50%以上。我们认为，5g 时代传输网络投资将提升，传输设备最先受益。过去的一年多时间，4g 用户数保持快速增长，数据流量增速超过 100%，对网络带宽形成较大压力。运营商有足够的动力采购传输设备，扩容传输网络，运营商数千亿的投资将包含较多传输网络投资比例，这将对光传输设备厂商形成较大利好。
股权激励落地，鼓舞士气迎接 5g:本次股权激励占总股本比例高，达到 5.207%，本次股权激励规模较为可观，激励力度较大，有利于在 5g竞争来临之前稳定公司的管理团队和核心技术、市场人才队伍，并鼓舞全公司的士气。此外，我们认为，股权激励获批，也使得过去一段时间里公司股价主要压制因素消失，市场信心有望恢复，公司的经营效果和业绩释放将有望快速提升。
盈利预测与投资评级：我们持续看好公司在未来 5g 产业发展的核心设备供应商地位，公司增长潜力较大，产业链占据价值不断提升。我们预计公司 2018-2020 年的 eps 为 0.95 元、1.22 元、1.54 元，对应 pe 为 27、21、17 倍，给于“买入”评级。
风险提示：1、运营商收入端持续承压，被迫削减建网规模或者向上游压价。2、国家对 5g、物联网等新兴领域扶持政策减弱，运营商部署5g/nb 网络意愿减弱，进度不及预期。3、5g 标准化和产品研发进度不及预期，产品单价大幅提升，商用部署时间推迟。4、海外通信设备商技术进步和产品升级超预期，产品竞争力快速提升，导致国内厂商市场份额下降。